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郑志刚

研究领域: 企业治理  经理人薪酬  法与bbin  企业财务  

E-mail:zhengzhigang@ruc.edu.cn

简 介

  经济学博士(北大光华),现任bbin手机客户端财政bbin学院bbin学教授,博士生导师,应用bbin系主任。兼任人大重阳高级研究员、《证券市场导报》等期刊特约编委、盘古智库等机构学术委员以及上市企业独立董事。研究领域包括企业治理、经理人薪酬设计以及国企改革等。入选教育部新世纪优秀人才等支撑计划,曾获北京大学优秀博士论文、黄达-蒙代尔经济学奖等奖项和荣誉。

2018年11月20日,天津北方国际信托股份有限企业(以下简称北方信托)混改项目正式签约,标志着天津市第一家国有控股股份制非银行bbin机构混改项目的完成。成立于1987年10月的北方信托是中国最早组建的信托企业之一,注册资金10.01亿元人民币。通过混改,北方信托成功引入日照钢铁控股集团有限企业、上海中通瑞德投资集团有限企业、益科正润投资集团有限企业三家民营企业新股东,合计受让50.07%的股权。

近期出台的关于学前教育深化改革规范发展的意见,是从遏制过度逐利行为的良好愿望发出的。该意见提出,民办幼儿园一律不准单独或作为一部分资产打包上市,同时上市企业不得通过股票市场融资投资营利性幼儿园,不得通过发行股份或支付现金等方式购买营利性幼儿园资产。此消息一出,在美上市的包括红黄蓝、博实乐等在内的幼儿园教育相关中概股股价暴跌。

大家看到,正是由于特斯拉做出的上述一系列企业治理制度安排,使外部投资者与马斯克的利益变得尽可能的协调一致。尽管马斯克持股比例不高,但并没有给野蛮人入侵带来太多的可乘之机,由此才使得他“非常高兴继续领导特斯拉成为一家上市企业”。当然,这里再次重复,“大嘴巴”的马斯克是否适合做作为公众企业需要严格信息披露义务的董事长是一回事,特斯拉在美国成熟的资本市场环境下是否业已形成有利于防范野蛮人入侵的企业治理制度安排是另一回事。

与一段时期以来学术界与实务界抽象讨论,甚至神化企业家(以及企业家精神)的做法相比,我更愿意把企业家具体化为一个“具有较大股份的职业经理人”。兼具股东与职业经理人两种基因决定了企业家在经营管理实践中具有以下典型行为特征。

在2018年9月26日,国务院发布了《国务院关于推动创新创业高质量发展打造“双创”升级版的意见》。其中提到,我国未来将“允许同股不同权”,支撑尚未盈利的创新型企业在内地A股上市。大家希翼,上交所能以这次科创板的推出为契机,积极开展降低盈利门槛和允许发行AB股等基础上市制度变革。上述变革显然比推出CDR基础得多,当然也重要得多。

弗里德曼曾有一个十分形象的说法:“花自己的钱办自己的事,既讲效率又讲节约;花自己的钱办别人的事,只讲节约不讲效率;花别人的钱办自己的事,只讲效率不讲节约;而花别人的钱办别人的事,则既不讲节约也不讲效率”。大家看到,在一定意义和一定程度上,政府产业政策制定成为“花别人钱办别人事”的另一个典型。

由于目前无法从新近宣布控制权转移的企业中获得包括董事会组织和高管任免等信息,绩效改变更是无从观察,在大家接下来所做的简单统计分析中,大家仅仅选择了从2015年到2017年底所有控制权由民资变更为国资的上市企业。之所以选择从2015年开始,是因为从该年开始,中国上市企业第一大股东平均持股比例低于代表“一票否决”相对控制权的33.3%,中国资本市场进入分散股权时代。

最近,很多媒体都报道了2018年初以来看似在中国资本市场上掀起的所谓“国企并购潮”。例如,按照《经济观察报》题为“上市企业频发控制权转移”的报道(2018-09-15),截至9月12日,沪深两市已公示73起上市企业控制权转让公告。其中有29起属于国资企业收购控股权的买壳行为。不少收购方是各地方的国有资本运营平台或是国资委,其中,仅深圳国资委就涉及战略入股四家上市企业。

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个人专著

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视频访谈

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