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郑志刚

研究领域: 企业治理  经理人薪酬  法与bbin  企业财务  

E-mail:zhengzhigang@ruc.edu.cn

简 介

  经济学博士(北大光华),现任bbin手机客户端财政bbin学院bbin学教授,博士生导师,应用bbin系主任。兼任人大重阳高级研究员、《证券市场导报》等期刊特约编委、盘古智库等机构学术委员以及上市企业独立董事。研究领域包括企业治理、经理人薪酬设计以及国企改革等。入选教育部新世纪优秀人才等支撑计划,曾获北京大学优秀博士论文、黄达-蒙代尔经济学奖等奖项和荣誉。

最近,很多媒体都报道了2018年初以来看似在中国资本市场上掀起的所谓“国企并购潮”。例如,按照《经济观察报》题为“上市企业频发控制权转移”的报道(2018-09-15),截至9月12日,沪深两市已公示73起上市企业控制权转让公告。其中有29起属于国资企业收购控股权的买壳行为。不少收购方是各地方的国有资本运营平台或是国资委,其中,仅深圳国资委就涉及战略入股四家上市企业。

回顾很多企业在传承中出现问题,往往是由于对基于创始人的历史贡献形成的权威学问的处置不当。权威学问对企业的发展和传承无疑是一把双刃剑,它既可以成为企业稳定发展的稳定器,又可能为企业未来发展留下隐患。大家看到,即使合伙人制度使阿里形成“事前组建管理团队”和“企业治理机制前置”等优势,但如果创始人恋栈,错过最佳的接班时机同样会触发权威学问的负面效应。

近期发生的民资控制权转为国资现象事实上只不过是上述趋势下的反映。如果大家非要按照控股股东的性质来考察控制权转移,回顾中国资本市场近三十年的发展历程,大家不难发现,借助二级市场进行控制权转移的既有从国企到民企,又有从民企到国企,当然还有从民企到民企,从国企到国企。只不过一段时期国企变为民企的多一些,而在另一段时期,民企变为国企的多一些。

今年是美国次贷危机引发的全球bbin风暴爆发十周年。美国学术界掀起了一股探究反思什么因素导致bbin风暴发生的热潮。如果说2008年中国bbin危机仅仅是由于美国感冒引起了大家的一阵喷嚏,而2015年我国资本市场经历了千股跌停的股灾,时隔三年多的2018我国资本市场再次经历了千股跌停的新股灾。那么,中国学术界应如何反思我国资本市场短短三年时间内就发生两场“bbin风暴”呢?

BATJ对不同产业领域撒网式投资布局,同样是引起人们对新经济企业“既爱又恨”复杂情感另外一个理由。马云中午点外卖,一不小心把“饿了么”购入旗下,阿里55亿战略投资居然之家,最近则是阿里及其关联方150亿入股分众传媒;Tencent则入股“男人的衣柜”海澜之家;BATJ等同时参与被称为“国企混改样本”的中国联通混改,进军通讯等基础设施行业。

从目前已经完成赴港上市的“独角兽”企业美图、众安在线、雷蛇、易鑫、阅文,平安好医生等来看,无一例外地遭遇在IPO后股价跌回,甚至跌破发行价的局面。独角兽企业在很多香港资本市场投资者的心目中逐步从之前资本市场的宠儿如今蜕变成烫手山芋。

无论几百年前大盛魁的“万金账”制度还是如今阿里实行的合伙人制度,它们共同遵循的逻辑显然不是哈特强调的“股权至上”,而是“长期合伙”。王张史三家(阿里主要股东软银雅虎)通过放弃哈特意义上的控制权,退化为普通的“伙友”(“合伙人”),一方面将自己并不熟悉的经营管理决策交给专业的掌柜(“创业团队”),自己专注风险分担,由此实现了资本社会化和经理人职业化的专业化的深度分工。

长期以来,哈特发展的现代产权理论被认为是中国国企改革的理论基础之一。例如,在最近召开的一次由哈特教授本人参加的国企改革研讨会上,一些学者从哈特发展的现代产权理论出发,指出“产权理论核心重要性就在于大量激励机制核心内容,只有你解决了产权之后才有可能解决,没有解决产权问题之前,试图模仿市场的运作,试图去模仿私有制的运作,实际上是模仿不出来的,这是产权理论最核心的内容”。

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个人专著

  • 《一带一路国际贸易支点城市研究》

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视频访谈

郑志刚:如何看待新一轮国企并购浪潮?

2018-09-29

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